COI:美国加密监管“指南针” Coinbase 可能的未来_coinbase注册教程

作为美国头部合规交易所，Coinbase代表了该国政府对加密行业的容忍度界限。其股价涨跌不仅直接反映财务业绩的好坏，也是资本市场对美国加密监管预期的体现。

众所周知，Coinbase上市出道即巅峰，此后数年，其业绩惨淡、负面消息缠身以至于股价跌跌不休。而自今年初以来，它终于迎来触底反弹。伴随加密市场的回暖，其股价已经从30+美元低位上涨一倍有余。

但眼下，摆在Coinbase面前的难题仍然棘手——它的股价近期数次剧烈波动均与监管机构发起调查有关。本文将从Coinbase曾经的全球化扩张策略出发，结合其最新一季财报，对现阶段基本面情况、监管困境和可能的未来展开分析。

Coinbase全球化扩张出师未捷

作为加密行业成立时间最长、经历多轮牛熊的公司之一，自2012年成立以来，Coinbase迅速发展成为以合规著称的顶级加密货币交易所。

但跟多数行业巨头类似，Coinbase在经历巅峰期后似乎陷入增长的困境，快速扩张不仅没有换来喜人的增长数字，反而是收入与利润的大幅下滑导致股价暴跌。据财报显示，2022年前三季度，Coinbase累计亏损金额达到20.69亿美元。

火必即将上线SUI/USDT本位永续合约:据官方消息，火必将于5月3日正式上线 SUI (Sui Network) 现货交易后，尽快上线SUI/USDT本位永续合约。据此前消息，SUI将于北京时间5月3日20时正式启动主网，火必将在第一时间开放充值并上线SUI/USDT交易对。[2023/5/3 14:40:11]

2021年初，Coinbase仅有1250名员工，到2021年底，其扩招至近3200名员工。而据2022年年初的公开电话会议，Coinbase表示计划将公司规模扩大两倍，继续扩招2000余人。员工数量的持续增长，直接反映出Coinbase的扩张野心。

但伴随Luna等黑天鹅事件的出现，加密市场快速冷却，Coinbase不得不采取谨慎态度：先是在5月宣布放慢招聘速度，很快又表示将暂停招聘，取消部分已接受的录用通知。最后，其更是进一步宣布大规模裁员，将团队规模缩减约18%以减少公司的开支。据华尔街日报报道，Coinbase甚至还取消了免费员工午餐。

公司首席执行官BrianArmstrong指出，由于可能面临的经济衰退，Coinbase需要控制资金消耗速度并提高效率。

而在行业遇冷的同时，Coinbase的全球扩张战略也屡遭不利。

The Graph发布2023年路线图，包括将协议迁移至Arbitrum:10月10日消息，据官方公告，去中心化索引协议The Graph发布2023年路线图，2023年的主要更新将包括取消托管服务、推出Firehose和Substreams以及迁移至以太坊二层解决方案Arbitrum。

其中，取消托管服务意味着网络的去中心化以及需要付费使用服务；Firehose旨在将链上数据保存在本地从无需依赖从节点获取数据；Substreams则是旨在通过并行索引模型提高索引速度，并将与Firehose同时使用。[2022/10/10 10:29:39]

以印度市场为例。2022年4月初，BrianArmstrong一行人来到班加罗尔，在其到访期间，Coinbase在印度各州和地区拥有300多名全职员工。此行相关会议上，Coinbase还宣布正在增加对印度UPI支付工具的支持。但随后UPI开发方出面否认与Coinbase的合作，导致Coinbase很快叫停了对UPI的支持。

事实上，印度市场的遭遇只是Coinbase全球化合规进程的一个缩影：尽管其付出了巨大合规化成本，但由于各国政府加密监管政策并不明确且摇摆不定，因此Coinbase业务始终难以完全嵌入合规金融体系，自然也就难以吸引各国主流人群。?

数据：MetaMaskSwaps累计成交额226.31亿美元，累计成交量538.18万笔:金色财经报道，据Dune Analytics数据显示，MetaMaskSwaps功能累计成交额226.31亿美元，截至目前达到22,631,505,071美元；累计成交量超过500万笔，当前为5,381,852笔。此外，现阶段MetaMask周均Swap交易成功率为98.18%，独立账户数为1,392,709个。[2022/9/26 7:20:46]

Coinbase最新季度财报的背后

尽管2022年流年不利，但需要指出，2023年伊始Coinbase的触底反弹，似乎正在向市场释放一个足够正面的信号：作为全球第二大加密交易所，它还是牢牢把握住了基本盘。

这一点从Coinbase最新季度财报可以看出：

1）虽然由于加密货币交易量持续走低，收入正在大幅下滑，但该公司第四季度业绩稳健，收入和盈利增长均超过预期；

2）Coinbase从平台持有资产中获得了可观的利息收入，该收入在2022Q4环比增长79%至1.82亿美元；

3）其订阅和服务收入也同比增长32.5%至2.828亿美元。

自2022Q1加密市场走熊以来，Coinbase一直面临非常艰难的处境，而此后Terra、FTX的崩溃持续加剧了这种情况。但好在，Coinbase自身足够坚韧，它仍处于稳固的头部地位。

OpenSea此前出现错误将一些Bored Ape删除:金色财经报道，Bored Ape Yacht Club在其社交媒体上表示，早些时候，OpenSea出现了一个短暂的错误，他们错误地将一些Bored Ape从他们的平台上暂时除名。这个问题现在已经解决，所有的资产都重新显示出来。我们正在与他们联系，以确保这种情况不会再次发生。[2022/6/30 1:40:42]

“稳固”的第一个原因是其平台成交量来源更加健康。

上表反映了Coinbase平台不同资产类别的交易量占比情况，比特币、ETH和其他，其他中包括一些所谓“山寨币”。

对比过去五个季度，“其他”类别占比从2021Q4的68%下降到2022Q4的33%。这既是“山寨币”和新ICO急速下降的结果，也说明更多相对优质和稳定的交易正在Coinbase平台上持续增长。

“稳固”的第二个原因是平台客户类型更加健康。

Do Kwon请求韩国加密交易所重新上线Luna并支持新代币空投:5月25日消息，在Terra创始人Do Kwon发起Terra重建计划一周后，Do Kwon联系了韩国五大加密交易所（Upbit、Bithumb、Coinone、Korbit和Gopax），请求这些交易所能在Luna 2.0上线时重新上线Luna并支持空投新代币。

据称，接洽的韩国交易所对Terraform Labs的要求表现出坚定的态度，称“要上币就走正式上币程序，交易所没有单独的空投计划向代币持有者提供新代币”。但是，Upbit交易所称如果重建计划通过，它将支持空投新的Luna币。一位Upbit高管解释称“空投是为了支持现有代币持有者。”（heraldcorp）[2022/5/25 3:40:58]

上表是Coinbase两类交易者所贡献的交易量占比情况。拆解来看，零售交易量从2021Q4的1770亿美元下降至2022Q4的200亿美元；虽然机构交易量也在下降，从2021Q4的3710亿美元下降至2022Q4的1250亿美元，然而其占比却从68%上升到86%。

这对Coinbase有利，它表明机构基金正在更认真地对待加密资产这一全新类别，同时这也证明了Coinbase正在赢得机构的信任。

2022Q3，Coinbase被全球最大资管公司BlackRock选中为其Aladdin客户提供加密交易通道。2023年1月，BlackRock选择将比特币作为投资标的添加到其全球配置基金中。

在2022Q4的财报电话会议上，Coinbase管理层也表示，他们看到越来越多的机构投资者加入其CoinbasePrime计划。

“稳固”的第三个原因是Coinbase正在开辟新的收入类型。

Coinbase正在通过质押和利息收入相结合，从其平台上持有的资产中获得收入。据财报，其2022Q4利息收入环比增长79%至1.82亿美元。这主要是受利率上升的推动，使其托管的巨额客户资产实现了不小的收益。

另外，该公司的订阅和服务收入同比增长32.5%至2.828亿美元。这主要受益于CoinbaseOne计划以及ETH质押增长的持续推动。

Coinbase可能的未来

尽管Coinbase当前拥有相对稳固的基本面，但其未来发展如何，还需要考虑到一系列“顺风”和“逆风”因素。

显然，对Coinbase影响最大的因素是加密市场何时回暖。原因很简单，Coinbase收入的上涨始于投资者的回归，而投资者的回归必将是因为加密市场整体价格的上涨。尽管2022Q4财报超出预期，但需要承认，2022年它遭遇了沉重打击，月活用户和交易收入仍在持续下降。

因此，加密牛市的回归对Coinbase至关重要。这是帮助Coinbase重新赢回流失用户的最有效催化剂。

对Coinbase影响第二重要的“顺风”因素自然就是新的收入来源。

一个可以期待的亮点是质押收入，毕竟截至当前，这个数字呈上升趋势。2021年，Staking占Coinbase总收入不到1%；但到2022Q3，它占收入的10%以上。

当然，这里的问题是SEC已将质押作为监管重点。2月，SEC针对加密交易所Kraken向投资者提供质押产品一事处以3000万美元罚款，并暗示将打击整个行业。而作为回应，Coinbase屡屡强调质押并非证券产品。但最终事情走向如何，谁也无法把握。

除开质押之外，Coinbase也在寻找其他收入来源。其一是订阅收入，即CoinbaseCloud等产品的订阅费。其二是国际业务——CoinbaseGlobal。它在持续推进全球扩张，并且没有放缓的迹象。

Coinbase的战略举措还包括与Optimism合作推出Base，一项安全、低成本、对开发者友好的以太坊L2解决方案。也许最终它可以作为面向机构投资者的平台，尤其是在提供新的DeFi产品方面，这可能会为Coinbase开辟新的收入来源。

但以上众多“顺风”因素最终都将受制于一个问题——Coinbase到底还会面临多少法律和监管风险？

似乎每个月，SEC都会宣布对加密行业的新领域重拳出击。

Coinbase需要正面解决这个问题，或至少让市场看到它的决心。这就是为什么它与SEC就质押问题针锋相对，因为这不仅表明了该收入来源对公司的重要性，也是向大家宣告它愿意积极应对行业可能存在的重大挑战。

此外，Coinbase最近发起了“Crypto435”倡导运动，将在美国435个国会选区推进支持加密政策的游说运动，鼓励立法者对加密货币更加友好。

可以说，所有证据表明，Coinbase正在酝酿打一场持久战。

BrianArmstrong曾在给员工的信中强调，“在过去十年里，Coinbase已经度过了多个熊市。”他相信Coinbase将受益于更严格的加密监管政策，因为这有助于清除行业中的落后公司。

我们相信，Coinbase成长的背后反映了整个行业的变迁。尽管直到现在，区块链底层技术所承载的诸多用例还没有真正发挥作用，或者说，还没有完全按照其发明者所预期的方式发挥作用。但以Coinbase为代表的加密公司们，仍在积极寻找推动行业整体向前的解决方案。

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